善用期货工具对冲企业风险

2月14日，浙江省长兴县和平镇长兴美迪康无纺布制品有限公司员工加紧生产口罩。徐旭摄（中国经济视野）

在抗“疫”和复工复产的“两条线战”中，由于部分行业“蛰伏”时间过长，不少实体企业背负着沉重的生产经营压力，面临价格不明风险。对此，期货行业利用期货、期权等金融衍生品，精准帮助实体企业解决产品库存高、原材料紧缺、价格波动等痛点，解决防疫复工难。生产。

对冲对冲风险

近日，恒力石化（大连）有限公司副总经理文浩对经济日报记者表示，特殊时期，目前还没有下游聚酯企业下单采购PTA（精对苯二甲酸）。有现货，但恒力石化不得不面对因疫情导致长期合同客户减量的困难。 “正是通过充分利用郑州商品交易所提供的PTA期货和期权工具，我们才能够及时回笼部分资金，实现了因长期客户减少而导致的库存销售异常增加。将期货视为一个现货销售工具或者一个采购工具，可以让实体企业受益。”文浩说。

以上案例充分体现了期货市场的套期保值功能。对冲如何运作？专家建议，卖出套期保值是在期货市场建立空头头寸，以防范现货市场价格下跌的风险；买入套期保值就是在期货市场建立多头头寸，以防范现货市场价格上涨的风险。

上海纺织投资贸易有限公司（以下简称上海纺织投资）是上海市国资委直属大型国有企业东方国际集团的全资子公司新冠肺炎疫情对棉花相关行业造成了巨大冲击，但上海纺织投资利用期货市场，不仅保证了稳定经营，还为产业链上下游客户提供了有效的解决方案。例如，针对产业链下游棉花采购焦虑的痛点，2月3日期市开市后，上海纺织投资通过及时对冲，在期货中低位平仓。及时上市，分批平仓江苏海达纺织。 600吨棉花保障其1个月的棉花消费，300吨棉花低位平仓，保障安徽东志双江纺织半个月的棉花消费，为双江纺织复工提供支持及时工作。 “平时用好期货市场，关键时刻回旋余地大，应对市场风险的‘武器’更多。”上海纺织投资总经理邱建华说。

目前，部分钢铁企业面临订单少、库存积压、上游原材料不足等问题，一定程度上导致流动性偏紧，经营风险加大。业内专家告诉记者，钢铁生产企业可以通过卖出螺纹钢、热卷、不锈钢等钢材期货，或买入铁矿石、焦炭、焦煤等钢铁原料期货进行套期保值，避免价格下跌。成品或原材料。价格上涨带来的操作风险。中大期货副总经理景川告诉记者，套期保值通常是先梳理公司的风险敞口，然后进行具体的方案设计，再利用相应的期货合约进行套期保值。

选项创新有助于生产

医用口罩的原材料主要是聚丙烯（简称PP期货与期权对冲，大连商品交易所上市期货）。风险。

建银期货风险管理公司建银商贸向我国口罩布专用聚丙烯熔喷专用料主要生产商黎明集团提供7234.5元/吨的自由行权价亚洲看涨期权大连商品交易所PP2005标的合同规模为500吨期货与期权对冲，相当于保证了4.5亿个一次性外科口罩或1亿个N95口罩的原材料成本。 PP采购价超过7234.5元/吨，曙光集团将获得赔偿。

新三板企业厦门美润无纺布有限公司日产能可生产50万至100万只口罩，但公司目前原材料库存较为紧张，面临聚丙烯价格上涨的风险。兴证期货全资子公司兴证风险管理有限公司与兴业证券厦门分公司联合为厦门美润量身定制，免费提供PP2005亚洲看涨期权，行权价7038元/吨。 300吨规模的选项，相当于保证了4000万多只口罩的原材料成本。 OTC期权可以理解为一种保险。当收购价格超过约定标准（即行权价格）时，由兴业证券风险管理支付；当收购价格低于约定标准（即行权价格）时，企业本身没有任何损失，原材料价格的下降也降低了生产成本，稳定了生产预期。

医用橡胶外科手套是一线医务人员最抢手的防护用品之一。主要原料为乳胶，每吨乳胶可生产医用橡胶外科手套3万只左右。

南华期货旗下风险管理公司南华资本为生产8支国内先进全自动医用橡胶手术手套的江西云歌橡塑有限公司免费提供“阶梯二元橡胶期权”。合约标的为上海期货交易所RU2005合约，为期两个月，首月有效100吨，次月有效200吨，共计300吨天然橡胶，相当于保障约450万例医用橡胶手术。手套生产的原材料成本。如果最终RU2005合同价格超过约定的保证价格，公司将获得南华资本的赔偿。

期权，一般来说，是期货的保险，可以为实体企业提供更加个性化、精细化的风险管理需求。景川认为，当企业担心原材料价格上涨时，可以通过买入看涨期权来锁定成本。如果价格上涨，看涨期权的收益可以弥补现货购买的损失；如果价格下跌，公司仍可享受原材料价格低迷带来的好处。 “如果企业库存积压，短期内无法卖出，又担心价格下跌造成损失，可以通过买入看跌期权来管理价格风险。”他认为，在这个过程中，如果价格下跌，企业可以通过行使期权获利，弥补价格下跌带来的库存损失；当价格上涨时，企业可以放弃行权选择权，有效管理风险。

在新冠肺炎疫情影响下，实体企业经营面临的不确定性风险增加。巧妙运用场内场外期权工具对防疫物资生产企业进行风险管控，是期货业对疫情防控工作的支撑。新的想法，越来越多的相关创新案例。

由于湖北疫情严重，原料流入和蛋制品流出受到影响，鸡蛋价格停滞不前，价格几乎跌了一半。同时，受饲料价格上涨、蛋包材紧缺等多重影响，湖北省蛋鸡产业面临巨大冲击。目前，鸡蛋价格已经跌破成本线（规模企业）。永安期货及其子公司永安资本为湖北鑫盛农牧、盼盼食品（汉川分公司）、湖北神丹食品等相关企业免费提供400吨现货鸡蛋OTC看跌期权产品，降低鸡蛋价格下跌风险期权产品以大连商品交易所JD2005合约为基础，保险期限为30天。若JD2005合约到期日收盘价低于3257元/500公斤的执行价，将全额补足差价，有效降低两家养殖企业的经营风险。

权利交易的锁定价格

湖北仙桃是疫情重点地区，也是中国最大的无纺布生产基地，出口量占全国近三分之一。其中，两家大型无纺布生产企业一方面增加接单量为疫情防控贡献力量，同时担心疫情变化导致原材料短缺。

知名塑化龙头企业明日控股、华泰期货旗下风险管理子公司华泰长城资本为这两家无纺布生产企业提供“期现货一体化”解决方案。华泰长城免费为客户提供风险管理产品。明日控股一方面通过带权交易的方式为客户提供远期现货采购解决方案，另一方面通过将期权嵌入到传统现货交易中，“带权交易”为两个客户提供“最高锁定” -以1400吨聚丙烯原料的价格”。购买成本”价格管理服务。最终确定在聚丙烯期货主力合约6893元/吨，行权价6963元/吨时买入半个月价外看涨期权。通过权明日控股与客户之间的按市价交易方式，公司可提前锁定最高收购价。

在抗击疫情的关键时期，期货行业凭借在风险管理方面的专业优势，积极为实体企业提供精准金融风险管理服务，助力实体企业全面复工复产，为打赢疫情防控阻击战贡献了“未来力量”。 （记者朱慧春）

相册

+1