全球关注！ 巴菲特股东大会27问答！芒格最失败的投资：股票赚了5倍就卖了

简介：全球投资者的年度盛宴开始了！

美国时间5月4日，第54届巴菲特股东大会在巴菲特的家乡奥马哈正式召开。

88岁的巴菲特和95岁的芒格再次携手回答股东问答挑战，6小时共回答了全球投资者的55个问题。

本次股东大会有哪些看点？ 我们一起来看看！

2019巴菲特股东大会召开！

苹果CEO也来了

2019年的朝圣之旅终于开始了！

美国时间5月4日，2019巴菲特股东大会在巴菲特的家乡奥马哈正式召开！

伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦巴菲特和副董事长查理芒格与与会人员交谈，并接受了分析师、股东、媒体等的提问。

88岁的巴菲特和95岁的芒格在6小时内回答了全球投资者的55个问题。

我们先来看看会议现场。

当地时间凌晨5点，会场门口已经人声鼎沸，热闹非凡。

图为会场外排队场景

图片来源/21世纪经济报道（jjbd21）

上午9点，会场座无虚席。 与会者目测估计会场内有5万多人，新股东不断进场。

苹果首席执行官蒂姆库克也出席了巴菲特的股东大会。

苹果首席执行官蒂姆库克

（资料图，图片来源/土冲创意）

与会人员看到，参加股东大会的“粉丝”既有老人，也有年幼的孩子。 朝圣路上有身着印有巴菲特头像的西装的父子。 入市的投资者先用背包、腰带、拐杖为亲友预留座位。

图为巴菲特股东大会现场

图片来源/21世纪经济报道（jjbd21）

88岁的巴菲特和95岁的芒格再次携手回答股东问答挑战，6小时共回答了全球投资者的55个问题。

21君为大家整理了6个话题，27个精彩问答和观点，一起来看看吧！

一、关于中国市场

1、巴菲特：中国市场很大，未来我们会加大投入

在回答是否打算在中国购买房产或投资公司的问题时，巴菲特回答说：“我们已经开始投资中国，这是一个非常大的市场，我们喜欢大市场。

中美友好相处非常重要，我们之前已经和中国有过接触。 我们投资的冰雪皇后连锁店遍布中国。

伯克希尔哈撒韦在中国做的很多，但还不够，未来15年可能会有一些大布局。 “

2.关于技术

2、巴菲特：非常满意苹果是伯克希尔最大持股

苹果是伯克希尔最大的科技股持股我很满意，但不好的是苹果股价太贵了，希望多买点便宜点。 我支持苹果的股票回购计划。 预计未来将斥资1000亿美元回购股票，可以增加伯克希尔的持股价值，而苹果本身就是一个非常好的企业。

3、巴菲特：投资亚马逊不代表伯克希尔未来的投资逻辑会改变

有人问：伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶。 是否意味着未来20年伯克希尔的投资理念将从价值投资转向？

巴菲特表示，伯克希尔的两位投资经理之一在上个季度收购了亚马逊，但仍坚持价值投资的理念。

他相信，未来两位投资经理对的会多于错的。 芒格补充说，他和巴菲特都不是最灵活的人，他也很遗憾没有把握住互联网趋势的极端发展。

4、巴菲特称子公司将涉足5G等科技行业

芒格说他不懂5G

巴菲特说伯克希尔哈撒韦没有所谓的核心能力。 我们的一些子公司将发展5G或当今世界上任何正在发展的技术行业，例如公用事业，液化天然气和铁路。 类包括在内。 我们现在很期待这些行业未来会发生什么，所以我们可能无法给大家更多的意见。 我们不是中心化的运营模式。

芒格表示，他对 5G 了解不多。

5.芒格：投资苹果的胜利或可弥补错过谷歌的损失

查理芒格表示，该公司从投资苹果公司中获得的利润可能会弥补错失其他科技巨头的机会。 查理·芒格说，他对没有预测到亚马逊的崛起毫不犹豫，因为杰夫·贝佐斯是一个“创造奇迹的人”。

但他认为不购买谷歌股票将是一个很大的错误。 芒格说，我们没有收购谷歌，“我们感到非常羞愧”。

6. 巴菲特说他在 18 个月前考虑过投资优步

但最终还是选择了放弃

巴菲特表示，大约 18 个月前，他考虑过投资网约车公司优步，但最终放弃了。 后者定于本月进行首次公开​​募股，上市时估值将超过 800 亿美元。

7. 是否应该对科技公司进行更多投资？

芒格：也许吧！巴菲特：雇人投资

巴菲特：我们喜欢护城河。 如果科技公司真的能够建立起护城河，那将是非常有价值的。 我们仍然不会投资我们不了解的科技股，但我们会聘请投资经理来投资，因为他们更熟悉这个领域。 伯克希尔的投资原则没有改变。 它将继续识别这些公司，但它也将留在自己的能力范围内。

芒格：我的回答是“也许”！

三、关于投资

8、巴菲特：以前到处都是宝藏，现在投资环境竞争更激烈

我们刚成立公司的时候，到处都是宝藏。 现在确实是投资环境更竞争了，竞争更激烈了。 现在我觉得我要进行非常广泛的阅读，以尝试了解哪些业务，我对哪些业务有更多的专业知识和了解。

对一件事了解很深会给你带来一些优势，到了某个时候你会发现这些东西会成为你的竞争力。

9. 什么是有趣的个人投资？

巴菲特：买鸭子股票发现石油

“当你从中赚到很多钱时，它们总是更有趣，”巴菲特说。

然后，他讲述了他购买一家名为 Atled 的公司的故事。

公司有98股，巴菲特买了1股。Atled是路易斯安那州的鸭子俱乐部。 公司买了一些土地，可以用来打鸭子。 但巴菲特说，有人向地面开了几枪后，油就冒了出来。 公司的股票因此从 100 美元上涨到 29,200 美元。 如果今天不卖掉，该公司的股票可能价值数百万美元。

10. 芒格谈到他一生中最愚蠢的决定：

股票赚了5倍就卖了，最后涨了30倍

查理芒格在谈到个人投资时说，在我很小很穷的时候，有一次买了一只股票，迅速涨了30倍，涨了5倍就卖了，这是我一生中最愚蠢的决定。 所以，人们应该觉得，如果你做得比我好，你真的应该感到自豪。

11. 巴菲特：我对所谓的另类投资不感兴趣

巴菲特和芒格指出，非流动性基金目前在州和联邦政府基金中越来越受欢迎。 在过去十年中，追求收益的养老基金向高收费私募股权和对冲基金投入了数十亿美元。 “我不会对所谓的另类投资感到兴奋，”巴菲特说。

12. 巴菲特谈杠杆：高智商的人最终会因为杠杆而把事情搞砸

我们不让伯克希尔发挥杠杆作用，否则我们会赚更多的钱。 但查理和我看到一些非常聪明的人利用并搞砸了企业。 这些非常聪明的人，有自己的钱，然后有多年的经验，最后却惨败。

13. 巴菲特：不会参与我们不懂的游戏

当被问及伯克希尔是否需要调整其模式以拥抱科技公司及其带来的影响时，巴菲特表示，他确实喜欢护城河，而且过去常常会找到护城河，但他不想从事他们不了解的业务。 比赛。 他指出，Todd 和 Ted 确实有他们的位置——他们知道一些不同的领域（例如他们中的一个人最近收购了 Amazon 的股份），但原则没有改变。 他说，一些老牌企业已经失去了护城河。 但我们仍然会在他们认为自己知道自己在做什么的地方。 他们不会仅仅因为其他人认为这是个好主意就去做某事。

14. 巴菲特的成功能否复制？

巴菲特：深刻理解一件事会带来投资优势

巴菲特表示，现在的投资环境确实竞争更加激烈，竞争更加激烈。 现在我觉得我要做大量的阅读，试图了解我对哪些业务和哪些业务有更多的专业知识和理解。 我发现保险业务对我来说其实很容易理解。 我也可以很好，但是我不能太懂零售。 所以我把更多的精力放在保险上，你也应该这样做。 而你现在面临着更激烈的竞争，你要找出自己的核心竞争力。 虽然在行动上没有办法立刻做到这一点，但还是要耐心等待，等待好的时机马上行动。 虽然现在竞争很激烈，但是比赛也比较有趣。

芒格说，我觉得现在最好的办法就是专攻。 你不想去看牙医看骨科疾病。 因此，最常规的方式是逐步缩小专业范围，实现精细化专业化。

巴菲特补充说，那时候我们到处都能找到宝藏，现在肯定没那么容易了。 对一件事了解得非常深、非常多，会给你带来一些优势。 到了某个时候你会发现这些东西会成为你的竞争力。 那个时候，我知道自己哪里薄弱，哪里不明白以前购买的比特币在哪里能找到，就远离了这些领域。 我们涉足不同的领域，现在不像以前那么简单了。

15.芒格：我不会重蹈哈佛基金的覆辙，在市场高位大举投资

芒格：对于持有大量现金，我们一直比较保守，这是合适的。 伯克希尔不会重蹈哈佛基金的覆辙，在市场高位时大举投资。

16. 巴菲特：不确定未来能否跑赢标普500

我们不知道该公司能否跑赢标准普尔 500 指数。我们所知道的是，我们对待股东的钱与对待自己的钱一样，我们将个人财富与伯克希尔的业务挂钩，而且我们对任何可能发生的事情都保持高度警惕可能会大幅损害价值。 如果伯克希尔是一只独立的股票，它的表现将低于标准普尔 500 指数，因为两者面临完全不同的税收情况。

17、巴菲特重申比特币投资类似于赌博：玩比特币的人不会赚很多钱

巴菲特在现场再次谈到了比特币。 他说比特币炒作让他想起了人们在美国拉斯维加斯赌博的感觉。 这两件事都让他对自己赚钱的能力充满信心，“在一个人们知道自己可能会失败时就会投机的世界里。” “这群玩比特币的人赚不了多少钱。” 巴菲特说比特币是一种非人道的方式。

4.关于人性

18. 巴菲特：年纪越大越懂人性

一位11岁的中国男孩在现场问巴菲特：“你说年纪越大越懂人性，你能告诉我们你学到了什么吗？对人性的不同理解如何帮助你做得更好？” 。 投资？”

巴菲特说，随着年龄的增长，身体状况肯定会逐渐恶化。 如果我现在考美国SAT，我可能拿不到我20岁时的分数，这对我来说是一件很尴尬的事情。

但巴菲特也认为，人越老，阅历越丰富，可以逐渐读懂一些人性的东西，肯定比年轻时学到更多。 但在成长的道路上，在学习和生活中，我学到了很多教训，是读书学不到的。

“我们真正学到的是什么？我们有时必须通过你更多的经验，更多的积累来学习这个。除了我所有的缺点，我可能不像以前那样敏捷地做我拥有的事情。但我确实有更敏锐的观察力比起25年前、30年前我对人性行为的了解。” 巴菲特说。

芒格引用了新加坡开国总理李光耀的话，“看看什么有效，然后采取行动”。

在芒格看来，这是一个非常简单的目的。 如果你这样去实践，你会发现这句话真的很有效，就是真正找到一个有效的方法，看看别人是怎么做的，这些都会对你有帮助。

19.巴菲特：100万不开心，1亿美元也不开心

一个 13 岁的男孩询问延迟满足的问题。

芒格说，我是这方面的专家。 也是很多年以后，我才对现在所学的知识心存感激。 现在我给孩子分了一小股股票，他们还是不满意。 也许他们在购买珠宝后很快就会感到满意。

巴菲特说如果你买30年的债券，个人税是3%，美联储说有2%的通货膨胀，那么这个延迟满足在国债上就比较难实现，最好去迪斯尼乐园。

低利率环境和固定投资金额意味着什么？ 意味着想要立即获得利润和享受，真的是不可能的。 储蓄似乎并不是对所有家庭和情况都适用的最佳做法。

你可以告诉你的孩子，你到时候再怎么享受，都是省钱买30年国债的办法，赚不了多少。 如果你能让家人享受礼物而不是把它放在钱包里，这不是不可能的。 所谓延迟满足，并不是不建议去做。

我一直相信储蓄还是有很大的力量的。 但我不认为很多有钱人会因为有很多钱而快乐。 幸福与财富并不成正比。

如果你对 50 万美元或 100 万美元不满意，那么你对 500 万美元或 1 亿美元也不满意。

20、人生最重要的是什么？

巴菲特：芒格和我想多活几年

有年轻人问，巴菲特和芒格认为人生最重要的是什么？

巴菲特开玩笑说，首先他希望自己和芒格能活得更久，但时间和爱情是金钱买不来的，最重要。

他很幸运能够控制自己的时间和足够的钱来做他想做的事。 他和芒格非常幸运，能够从事不受身体衰老限制的工作。

5. 关于伯克希尔

21、巴菲特：看好电商未来，但不会放弃实体店销售

当被问及内布拉斯加州家具公司是否使用线上模式来增加销售额时，巴菲特表示看好线上销售的未来。 我们伯克希尔产品在奥马哈的在线销售非常好。 很多人喜欢在网上下单，到实体店提货，这样我们就可以很好的追踪顾客的购物喜好。 但是我们的实体店销售不会放弃，我们会做的更好。 目前整个家居行业低于我们的预期，因为更多的人愿意租房子，影响了家居市场。

22. 巴菲特：世界正在发生巨变，波及伯克希尔，但竞争是好事

巴菲特指出，近年来世界发生了巨大变化，这影响了伯克希尔的许多业务。 巴菲特说，他们欢迎变化，他们想保持领先，但有时他们是错误的。 这是对变革如何渗透伯克希尔整个帝国的直率回应。 当被问及 5G 可能如何改变伯克希尔业务的竞争护城河时，巴菲特说，“世界将发生巨大变化……其中一些变化伤害了我们。但我们确实进行了调整以前购买的比特币在哪里能找到，总体而言，我们拥有一群非常优秀的公司。” “ 他说，有些企业可能会被“摧毁”，但竞争是好事。

23. 巴菲特：未来十年伯克希尔会做得更好

巴菲特在回答你投资组合的表现时说，你可以看看前10名持股，然后做一个简单的估计。 我们每个季度都会公布我们的持股情况。 有些信息是专有投资信息。 在我们2000亿的资产组合中，至少有1500亿的收益不错。 未来十年，我们会做得更好。

24、巴菲特：伯克希尔不担心未来遇到维权投资者

有投资者提到，积极股东（或维权投资者）很难对伯克希尔发声反对，因为公司规模庞大，巴菲特和芒格拥有很大的投票权。 会一直这样吗？ 巴菲特表示，在他去世后，投票控制权需要几十年才能被稀释，巴菲特的大部分股票将捐赠给盖茨基金会。 巴菲特承认任何结果都是可能的，但相信伯克希尔作为一个企业集团模式，将证明自己。 随着时间的推移，这种企业集团模式的好处将变得显而易见，届时任何积极的投资者都无法改变。

25. 巴菲特：伯克希尔的情况比以前好，太大是缺点

巴菲特和芒格都承认，太大会损害盈利能力，公司可能无法产生与过去相同的复合回报率。 但巴菲特认为，伯克希尔比以前处于更好的地位，除了它的规模是一个缺点。 芒格说，我们从一家非常小的公司开始，现在规模越来越大，增长速度稍微慢一点，这不是悲剧。

伯克希尔的庞大规模会影响未来的回报吗？

公司庞大的规模是回报率的敌人吗？ 巴菲特和芒格都承认，太大会损害盈利能力，公司可能无法产生与过去相同的复合回报率。 但巴菲特认为，伯克希尔比以前处于更好的地位，除了它的规模是一个缺点。 芒格说，我们从一家非常小的公司开始，现在规模越来越大，增长速度稍微慢一点，这不是悲剧。

26. 巴菲特：伯克希尔未来将大量现金用于慈善事业

有投资者问：如何使用伯克希尔的大量现金？ 巴菲特表示，伯克希尔确实有很多现金，有可能进行小额收购。 我们有这样的能力。 但是我们收购一家大公司需要长期考察，三五年太短了。 未来，伯克希尔将大量现金用于慈善事业，我们已经做出了这样的决定。 我本人已经将我的很多个人资产捐给了慈善事业。

六、关于接班人问题

27、巴菲特谈接班人：将考虑两位副董事长上台接受提问

有投资人问，能否介绍一下你们的继任计划是什么？ 有没有考虑邀请伯克希尔的两位年轻副董事长和两位投资经理上台主持股东大会？

巴菲特说这是个好主意，我们可以讨论一下。 形式还没有完全确定下来，怕我和查理在他们面前太寒酸了。 这两个人长得真好看。 因为巴菲特和芒格主持的形式不可能永远持续下去。 但去年刚刚晋升的两位副主席Ajit Jain和Greg Abel适合参与股东大会主席，即4人上台答题，但两位投资经理无法回答关于投资的问题，因为伯克希尔不应该给出投资建议，投资是自营业务。

附：“股神”巴菲特的7条投资建议

沃伦巴菲特被认为是世界上最好的长期投资者。 因此，巴菲特的投资智慧受到大家的青睐。 人们期望从巴菲特的话中找到可以用来指导自己人生的格言。 巴菲特多年来对个人投资有7条建议。

1、一个人今天之所以能在树下乘凉，是因为很久以前他种下了这棵树。

这句话的意思是，在个人财富方面，无论是投资、储蓄还是消费，都需要成为一个超前的思想家。 当您计划为未来可能发生的紧急情况进行储蓄时，人们应该从发生金融危机的情况中学习，以及他们需要储蓄多少才能度过难关。

同样，很少有人通过投资迅速致富，而且大多数人最终都破产了。 最有可能致富的方法是一次设定自己的投资组合，并长期关注这个投资组合。

2.只买你愿意持有的，即使市场休市10年。

除此之外，我最喜欢的巴菲特名言是“我们应该永远愿意拥有一些东西。”

这句话也是巴菲特最容易被误解的一句话。 这句话的意思并不是说巴菲特只投资于他准备购买或忘记的股票。 毕竟，伯克希尔哈撒韦公司出于多种原因定期出售股票。

关键是要像股神指出的那样，投资稳健、有规模、具有持久竞争优势的商业模式。 投资应该是一个长期的选择，但人们仍然需要保持警惕，以确保你最初投资的原因今天仍然存在。

3.价格是你愿意付出多少，价值是你得到什么。

人们在投资时，付出的代价和收获的价值往往是两种不同的东西。 换句话说，如果你认为一只股票的价值低于公司的实际价格，那么你应该购买这只股票。 你不应该仅仅因为它便宜就购买股票。

例如，如果明天市场出现回调，一只股票的价格下跌了 10%。 这家公司的商业价值会不会一天下降10%？ 很大程度上不是。 同样，如果一只股票的价格上涨很快，并不代表该公司的业绩取得了突飞猛进的进步。 在做出投资决策时，一定要独立考虑价值和价格。

4. 现金对公司的重要性就像氧气对人一样重要。 当事情发生时，永远不要毫无准备。

伯克希尔哈撒韦公司之所以能够挺过每一次衰退和经济危机，并拥有比危机前更好的现金，是因为巴菲特明白保留“应急资金”的重要性。 事实上，当 2008 年市场崩盘时，伯克希尔哈撒韦公司手头有足够的现金，可以借此机会以极低的价格进行一些非常不错的投资，比如购买高盛的认股权证。

当然，巴菲特的应急基金比一般人要多：巴菲特坚持公司必须始终确保至少有200亿美元的现金。 伯克希尔哈撒韦公司目前拥有 850 亿美元的应急基金。 但同样的道理也适用于您的财务健康。 如果你有足够的现金储备，那么当你遇到挑战或遇到好的机会时，你可以从容应对。

5. 风险是你对自己在做什么一无所知。

在股神眼里，最好的投资就是投资自己和知识。 这就是巴菲特每天花几个小时阅读的原因。 无论是投资还是其他方面，您的知识越丰富，您就越有可能做出明智的决定并避免不必要的风险。 正如巴菲特的合伙人查理芒格建议的那样：“每天入睡前要比醒来时聪明一点。”

6、大多数人不适合投资股票。

考虑到巴菲特被广泛认为是世界上最好的股票市场投资者之一，这个建议可能看起来很奇怪。

但巴菲特此前曾多次表示，对大多数人来说，最好的投资是基本的、低成本的标准普尔 500 指数基金。 投资标普500指数的基本逻辑是押注美国整体经济走势。 从长远来看，美国经济几乎肯定会走高。

需要澄清的是，如果投资者有时间、知识和意愿，巴菲特并不反对个人投资股票。 股神说，如果一个人每周可以投资6到8个小时，那么个人投资股票不失为一个明智的选择。 但如果不能保证这样的时间，那么就应该考虑低费用指数基金。

7.记得回馈

巴菲特是捐赠誓言的联合创始人和参与者。 该组织鼓励亿万富翁捐出他们的财富。 Behavior 计划将他所有的财产捐给慈善机构。 自签署捐赠誓言以来，巴菲特已向众多慈善机构捐赠了价值数十亿美元的伯克希尔哈撒韦公司股票。

巴菲特曾说过，“如果你有幸成为人类最幸运的1%，那么你就亏欠了其他所有人，你应该想想剩下的99%。” 即使您可能不是最幸运的 1% %，但记住以自己的方式回馈仍然很重要。